Page 24 - 《石以砥焉，化钝为利》----2019利得财富管理研究院年中策略报告

2019 利得财富管理研究院 第3期 第3期 利得财富管理研究院 2019

业务不规范等问题大幅减少。 的产品，目前存量占比总信贷资产证券化的71.85%。个
ABS 产品创新不断涌现 人汽车贷款、企业贷款及个人消费贷款均有不小的增幅，
ABS发行市场概况
存量占比分别为10.59%，6.47%和6.28%。

年度发行 企业资产证券化存量分布
金额（亿） 单数
25,000.00 1400
1200
20,000.00
1000 个人消费贷款
15,000.00 800 14.32%，2416.27亿
10,000.00 600
400
5,000.00
200 应收账款 收费收益权
- 0 13.51%，2280.57亿 7.84%，1323.49
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
信贷资产证券化 企业资产证券化 资产支持票据 发行单数 信托收益权
保理融资
13.36%，2255.05亿 9.43%，1591.39亿
CMBS
数据来源：CNABS 融资租赁 9.97%，1682.64亿
11.87%，2003.97亿
截至2019年5月31日，中国资产证券化市场上信贷资 票据收益权 小额贷款 委托贷款 两融债权 REITs
其他 收费收益权 信托受益权 CMBS 融资租赁
产证券化产品发行产品总数644只，产品总额29,806.43亿 保理融资 应收账款 个人消费贷款
元；企业资产证券化 产品 共发 2, 195只，产品 总额 数据来源：wind

29,599.25亿；资产支持票据（ABN）产品共发行246只，
企业资产证券化市场中，分布相对平均，存量占比最
产品总额3,121.72亿。
政策及重要会议回顾 高为个人消费贷款，占比为14.32%，其次是应收账款，
从2012起，资产证券化行业高速发展，2019年预计增
保理融资，融资租赁，占比均超过10%。
速有一定回落，截至2019年5月31日累计发行量达
i. 2019.1.14 《深圳市金融办关于印发<关于促进深圳市供 方未来也将在“一带一路”倡议、金融科技项目等领域进
62,657.85亿元，3,094单。
应链金融发展的意见>的通知》强调要营造良好的供应链 一步合作，共同助力绿色经济和可持续发展。 AAA级证券利率分布
8.00%
金融生态环境，拓宽资本市场融资渠道。支持在真实贸易 iv. 2019.4.30 《商业银行金融资产风险分类暂行办法》（ 信贷资产证券化存量分布 7.00%
6.00%
和资产穿透前提下，通过同业拆借、转贴现、租赁保理、 征求意见稿）。对银行投资ABS产品的风险分类方法进行 5.00%
个人消费贷款， 4.00%
企业贷款，6.47%，713.59亿
6.28%，692.71亿 713.59 3.00%
Pre-ABS、资管计划、私募基金等方式拓宽供应链金融资 了规定，为银行投资ABS产品的风险计量提供了依据，对 6.28%，692.71 2.00%
个人汽车贷款，10.59%， 1.00%
1167.86亿
金来源。支持探索设立供应链金融Pre-ABS产业基金，用 于规范ABS投资有重大的意义。 10.59%，1167.86 0.00%
2013/11 2014/06 2014/12 2015/07 2016/01 2016/08 2017/03 2017/09 2018/04 2018/10 2019/05
于支持供应链金融企业通过交易所发行ABS，盘活优质供 v. 2019.5.13 《中国中国证券投资基金业协会资产证券化 企业贷款 专项贷款 个人汽车贷款 住房抵押贷款 不良资产重组 金融租赁
应链金融资产。支持探索建立供应链金融资产二级流转市 业务专业委员会2019年第一次全体会议》。会议指出，现 数据来源：wind
住房抵押贷款，71.85%，
7926.98亿
场机制。 阶段委员会工作的主要目标是推动资产证券化业务平稳有 71.85%， 7926.98
从AAA级ABS证券价格近近几年走势图看出，从2018
ii. 2019.3.28 上交所首单基于小微融资租赁资产支持证券 序运行，规范健康发展，呼吁专业委员会继续发挥积极作
年初开始，资产价格进入下行阶段，正逐步向2016年资产
（海通恒信小微1-5号资产支持专项计划优先A-3级）的 用，充分调动行业专家积极性，及时汇集、反馈资产证券
价格底部靠拢。
信用保护合约（CDS）落地。这是上交所在证监会统一部 化业务开展过程中存在的问题与困惑，提出创新发展意见 企业贷款 个人汽车贷款 住房抵押贷款
不良资产重组 金融租赁 个人消费贷款
署下，贯彻党中央、国务院有关精神，创新金融工具服务 和建议，共同促进资产证券化业务健康有序发展。 住房公积金 REITs 小微贷款 ABS市场展望
实体经济、服务金融供给侧结构性改革的重要举措。 vi. 2019.5.30 《关于加强辖区资产证券化业务监管工作的
数据来源：wind (1) 强支持和严监管，相关制度建设持续完善
iii. 2019.3.22 《中英绿色金融工作组绿色资产证券化(ABS) 通知》
课题组专题研讨会》。绿色ABS成为中英2019绿色金融合 通报了2018年公司债券业务和资产证券化业务的专项 信贷资产证券化中，住房抵押贷款（RMBS）在2018 ABS市场利好政策频出，有效推动资产支持证券的发
作重点之一。绿色证券化作为全球化合作的方式之一，有 现场检查工作结果，检查发现，证券公司公司债券业务合 年呈爆发式增长，共发行5,842.63亿元，占全年信贷ABS 行及流通，同时监管持续加码，更加严格，也为了促进
助于推动绿色金融市场向可持续的发展方向转型。中英双 规水平有明显提升，过去检查中常见的制度不健全、承销 发行总额的62.70%，为2018年发行规模最大、增速最快 ABS市场高质量、高标准和规范化运行，陆续出台了规范

22 2019 下半年投资策略报告 2019 下半年投资策略报告 23