Page 7 - 《石以砥焉,化钝为利》----2019利得财富管理研究院年中策略报告
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2019 利得财富管理研究院 第3期 第3期 利得财富管理研究院 2019
明显。这也让国内管理层以及企业越发看清,贸易冲突或 只不过在当前时刻,去谈论到底谁对谁错并没有意义。
许还有缓和的余地,但美国对国内技术制造行业的遏制已 中美各有自己的立场,一切都是从彼此的经济出发,谈判对
无转圜。加速进口替代、发展自主可控已然时不我待。 方采用如何的手段,并不能由我们所控制。就如同华为任正
国内宏观 非所说的,最重要的是做好自己的事。
中美贸易冲突 中兴事件 华为事件
自主创新 大势所趋 • 2018年4月美方依据“301调查” • 2018年4月美国商务部认为中兴 • 2018年12月加拿大警方应美国政
结果公布对价值约$500亿中国商 通讯违反禁令,触发制裁条款, 府司法互助要求逮捕在温哥华转
品征税。 在7年之内禁止将美国制造的设 机的中国华为公司副董事长兼 进口替代大势所趋,贸易战下更是迫在眉睫
• 7月美国针对中国反制措施发布 备出售给中兴通讯。 CFO孟晚舟。
对2000亿美元产品征10%关税清 • 罚款14亿美金、董事会成员全部 • 5月16日特朗普不惜代价签署总
单。 更换、十年观察期、高级副总裁 统令,宣布美国进入“国家紧急
因而在风险偏好跌落、经济预期下滑、叠加流动 • 8月拟对中国$2000亿商品关税从 • 7月美国商务部公告8月起,部分 状态”,以禁止美国企业与包括 随着我国进入存量经济新常态,粗放发展模式本就不可
及以上领导全部解聘代价达成和
华为在内的中国高科技旗舰企业
解。
10%上调到25%。
进行商业交易,切断华为供应链。
• 12月日中美同意不再加征关税。
2019 了股票、债券、汇率齐跌,但同时大宗商品和现金出 制造业是国民经济的主体,是立国之本、兴国之器、 济增长的唯一动力。虽然目前中国经济体量已经位列全球第
持续,调整结构、转型升级,提升全要素生产率才是未来经
解除对中国中兴通讯公司的出口
性收紧和通胀预期上行的宏观背景下。大类资产出现
• 2019年5月特朗普表示对中美经
禁令
贸磋商进度不满,10日开始对
$2000亿产品加征关税提高到25%。
并将在短期内对另外3250亿美元
商品加税。
二,但人均经济依然有着非常大的提升空间。中国最大的潜
现小幅正收益的类滞涨阶段配置特征
力在于它拥有全球最大的消费市场基础。
图1:二季度环比资产表现迥异
发展先进制造业,促进我国产业迈向全球价值链中高端,
口扩张、进口替代和出口导向三个阶段,呈现出不同产业和商
南华商品指数 强国之基。十九大报告指出,要加快建设制造强国,加快 “进口替代”是指用本国产品替代进口产品。一般会经历进
培育若干世界级先进制造业集群。而《中国制造2025》是
SHIBOR(3M) 品处于不同发展阶段的动态、循环往复的过程。从2005年
我国政府积极推进我国制造业发展的纲领性文件,是全面
10年期国债 -2015年技术类商品进口情况来看,低技术产品进口规模占比
部署推进实施的制造强国战略,明确了九大战略任务、十
2019年二季度,宏观经济的边际预期再度发生了非 人民币汇率 从14.4% 下降至0.4%。高技术产品十年增幅高达330.9%,占
大重点领域、五项重大工程,以实现和达到中国创造、中
常大的变化,导致资产表现较一季度扭转。宏观转变主 沪深300 比从17.7%上升至29.9%。显示出我国的进口替代主要集中在
国质量、中国品牌,推动我国在2025年前迈入制造强国行
要来自于三个方面: -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 低、中技术相关产业,高技术产品的进口替代依然存在巨大
列。因此,也不可能成为谈判妥协的筹码。
中美贸易摩擦恶化:美国5月10日开始对2000亿美元 的市场需求,也还有很长的路要走。
数据来源:wind
产品加征关税提高到25%。并将在短期内对另外3250亿美 图2:中国制造2025提出的“三十年、三步走”目标 表1:进口产品技术分类结构
元商品加税。同时特朗普签署总统令,宣布美国进入“国 中美贸易冲突:剑指国内高科技行业
家紧急状态”,以禁止美国企业与包括华为在内的中国高 产品分类 2005年 2015年
5月中美贸易冲突再度急转直下,是影响国内资 亿美元% 进口值 占比 进口值 占比
科技旗舰企业进行商业交易。
产,尤其是风险资产的最重要因素。而随着贸易冲突 低技术 949.7 14.4 58.7 0.4
实体经济乐观预期修正:3月春节效应过后,生产投
的进一步深入和“华为”事件的发酵,美国打着贸易 中低技术 1506.2 22.8 2414.8 14.5
资消费数据走弱。同时通胀逐步攀升,表现上进入类滞涨
摩擦的幌子,围猎中国经济崛起和产业升级的目标也越发 中高技术 893 13.5 2621.4 15.7
阶段。修正了市场前期对宏观经济过分乐观的认知。
高技术 1166.1 17.7 5025 29.9
货币政策边际偏紧:在一季度信贷大幅释放之后,
货币政策边际偏紧趋势明显。央行调整其资产负债表并减 数据来源:wind
少投放,导致流动性收紧和银行去杠杆超储率下滑。银行
间拆借成本回升20个基点左右。
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