Page 27 - 《唐人赋》十周年回顾特刊

唐人赋 / TANG TREND 唐人赋 / TANG TREND
十年成就 感恩同行 十年成就 感恩同行

从消费渠道看，2000年商超兴起到爆发式增长，再到
2009年网购爆发，最后到现在直播社区团购的新形式。例如，
现在头部直播一天200亿元的销售额，而北京知名的百货龙头
一年销售额也是200亿元，时代真的变化了。销售渠道的变
革，对传统渠道特别是商超渠道的冲击还是挺大的。
2022年消费基本面大体是底部向上的状态。消费的估值相
对比较有性价比，所以目前是消费比较不错的配置时机。短期
看好必选消费，以及竞争格局会比较好的可选消费。
有各种不确定的情况之下，消费是可选的（赛道），是进
可攻退可守的领域。大消费是个大领域，不可能大家都好，但
是有一部分好的结构性机会。
并不觉得所有的企业都好，但是大消费当中的基础消费有
一些品牌效应、有一些渠道优势的，还是会有业绩弹性。
从投资主题看，新人群、新产品、新技术，这些构成了新
消费的全新研究主题，是非常值得我们去深挖投资机会的。还
有，国人民族自信的兴起，对国潮的爆发起到了很好的推波助
澜的作用，从更长的维度是非常值得研究，也比较看好的。
从长期的趋势来看，有以下是必须关注的。消费者短期看
的债务，长期看的收入，从2017年现在中国家庭部门的消费边
际倾向消费的意愿是降低的，因为17年到现在，总体就业和收
入情况相对严峻，债务增长是惊人的。债务在增长，收入在放
缓，这决定了消费总额增长不可能太快。
结构性消费是一个主题，结构性消费当中2022年的柴米油
盐酱醋茶是一个主题，更长的时间必须找到契合新兴人群新的
消费模式下的增长。以前我们看大消费，拿一个天文望远镜就
可以观察到大消费者迅速的涨潮，未来看大消费你可能得用显
微镜，哪一朵浪花起来了，我们就抓那一朵浪花。从适应人群
来说，大消费可能对于风险偏好不是特别高的持有人更适合一
些。对于投资者，大家在挑选基金的时候，一个看基金经理，
一个看基金规模适中。
从投资角度看，2022年全年，真正可选的时点有可能是在
四五月份，因为经过了第一第二季度的相对比较低的时候，大
概率的经济拐点最迟在明年第三季度，正常会在明年第二季度
出现。明年的大消费应该算是在介于纯的权益和纯的固收当
中，是一个进可攻退可守的品种，是值得考虑的。