Page 56 - 唐人赋
P. 56
唐睿 唐睿
责任准备金多为长期负债，在资产与负债期间搭配的原则
下，大部分资金应该投资期限长的固收类（如 10 年期以上
的国债）与权益类资产。
但就目前国内固收类市场的期限结构而言，包括非标准
化债权类资产在内固收资产的期限多在 5 年期以下，10 年
专栏作者 | 林鸿钧先生
以上的债券余额占比仅为 5%。而权益类资产除了私募股权
现任大唐财富资深顾问
基金有固定的退出期限（一般为 5 到 8 年）以外，并无固 台湾/大陆CFP教育泰斗
定到期时间，一些配息率高的蓝筹股比国内的债券或非标债 私人银行思想先行者
林鸿钧 ： 权，在更能匹配长期负债的同时可以提高长期平均投资收益 台湾大学经济学学士，经济研究所硕士
台湾地区证券分析师，两岸CFP持证人
率，更适合作为长期投资的工具。
曾任台湾某上市公司财务部专员、安泰证券投资顾问公司
目前总资产 30% 的权益类资产投资上限，与欧美成熟 副总经理、安泰人寿保险公司投资长、台湾汇丰银行资深
提高保险公司权益类资产 市场的保险资金权益类资产比率在 20%-40% 比较，并不算 副总裁、鸿钧财富执行长。
金融从业经历超过35年
低。日本与台湾地区保险公司投资境内股市的比率，都未超
投资上限的意义 过 10%。
2 保险公司合理的权益资产配置比率
就各别保险公司而言，合理股市投资比率，与该保险公
6 月 9 日，中国银保监会新闻发言人在答《金融时报》 投资连结险以附加险形式存在，让”保险姓保”引导保险回 司所售出的保险产品结构有关。从资金运用的观点，越短期
记者问时表示，银保监会正在积极研究提高保险公司权益类 归正轨 。 的投资期限流动性需求越强，投资股市这种长期平均收益率
资产的监管比例事宜，若按照市场传言该上限由 30% 提升 此次若将权益类资产比率再调高到 40%，也算是中 高，但短期波动性强的工具比率应越低。如财产保险公司财
至 40%。 美贸易战导致股市下跌后的救市措施，但在审慎监管下， 险产品平均期限远低于寿险公司，因此权益类资产的投资比
总体方向是在审慎监管的原则下，赋予保险公司更多投 2015 年的乱象重演的机会不大。 率也应该低于寿险公司。
资自主权，更好地发挥保险资金长期投资、价值投资优势， 保险公司的资金应该有多少比率投资在权益类资产，应 以在网络上销售意外险与健康险的保险公司，权益类资
提高证券投资比重，促进资本市场长期稳定健康发展。在 该有多少资金可以入市操作呢？ 90 年代作者在台湾曾经担 产的比率也应该低于以销售寿险与养老险为主的保险公司。
2015 年 7 月为了救市，保监会将险资权益类资产配置比例 任过多年的保险公司投资部门主管，对上述问题个人的浅见 每家保险公司都可以根据负债端的责任准备金期限，来评
从 30% 调高到了 40%。 如下： 估合理的权益类资产配置比率。如 80% 的负债都是 10 年
部分激进型保险机构钻政策空子，争相以较高的结算利 期以上，可以将资产中的 60% 投资 10 年期以上的债券，
率发行短期万能险，以这些资金举牌一些上市公司，引发资 1 保险公司投资权益类资产的逻辑 40% 投资权益类资产，合理的权益类资产占总资产的配置
本市场广泛关注，造成了一定的负面影响。当时保监会也做 权益类资产与固定收益类资产比较，具有短期波动性较 比率就达到 32%。
了严厉的惩罚措施，在 2016 年 12 月将权益类资产投资比例 大，但长期持有的平均投资报酬率高的特点。寿险产品的期 而前述财险公司或互联网保险公司，应该大部分配置存
降回 30%，并在 2017 年 5 月发布 134 号文，禁止万能险与 限往往较长，长期寿险保单的保险期限通常在 20 年以上， 款，短期债券或非标债权，权益类资产占 10% 就算多了。
54 55
